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       時間:2018-04-27 11:39:58     瀏覽:48    評論:0    
    核心提示:簡介   蓋特納計劃,即公私投資計劃,意在引進私人投資者,通過拍賣為缺乏流通性的有毒資產定價,以市場的供需來剝離困擾金融體系的巨額壞帳,使銀行重啟金融中介功能,為經濟復蘇提供必要的信貸。該方案細則是從去年開始實施的7000億美元問題資產救助方案中拿出750億美元至1000億美元的資金,從而通過乘數效應給予美國政

    簡介
      蓋特納計劃,即公私投資計劃,意在引進私人投資者,通過拍賣為缺乏流通性的有毒資產定價,以市場的供需來剝離困擾金融體系的巨額壞帳,使銀行重啟金融中介功能,為經濟復蘇提供必要的信貸。該方案細則是從去年開始實施的7000億美元問題資產救助方案中拿出750億美元至1000億美元的資金,從而通過乘數效應給予美國政府相對于5000億美元的購買力,并希望通過公私聯合投資基金購買至多1萬億美元的美國銀行業“有毒”資產,以修復美國銀行業資產負債表。
      「公私投資計劃」評析
      美國財政部公布在2月10日提出的金融拯救計劃中,針對銀行問題資產處理的「公私投資計劃」實行細節,未來財政部將與聯準會、聯邦存保公司以及民間機構法人等單位合作,以幫助恢復美國金融機構持有之問題資產的市場流動性,期能解決目前金融體系資產減記、放款能力不足等問題。
      「公私投資計劃」將動用原先「問題資產拯救計劃」中的750~1000億美元,搭配民間的資金活水,預計計劃購買力最高可提升至5000億美元,未來甚至可能將擴張至1兆美元。本計劃處理的資產主要可分為兩大項,第一項是處理銀行資產負債表上的「問題貸款」,第二項是處理具類似性質的「問題證券」。以下為計劃概要整理:
       「問題貸款」的處理:
      美國財政部將與民間法人合作成立「公私投資基金」,向銀行購買「問題貸款」,而標售將委由FDIC進行。根據計劃內容,本投資基金可獲得FDIC的擔保,對外進行債務融通,基金的融資比率最高可達六倍。舉例來說,如果財政部和民間投資人各出資1美元成立投資基金,則可以獲FDIC擔保,再對外融資12美元,最后總計將可購買達14美元的不良資產。另外,這些問題資產后續將由民間法人負責經營管理。
       「問題證券」的處理:
      美國財政部將尋求擴大「短期資產抵押證券貸款機制」成為「問題證券投資計劃」,將這些問題資產也納入TALF的范圍。之前,TALF主要涵蓋的范圍為新發行的消費信貸、小型企業貸款抵押證券,現在,美國財政部會將過去發行時為AAA等級的非機構住宅不動產抵押債、商用不動產抵押債、資產抵押債也納入官方購買計劃之內,來幫助銀行擺脫這些流動性出問題的資產。
       不動產貸款抵押債也可投資:
      另外,「公私投資基金」也可以加入購買這些不動產貸款抵押債的行列。除了向Fed貸款購買這些證券外,民間法人還可以申請成為所謂的基金經理人資格,來管理本基金,而官方將居於合資的腳色——民間部門每出資1美元,財政部也將出資1美元,盈虧則由雙方共享,主要購買標的為2009年以前仍擁有AAA評級的住宅不動產抵押債與商用不動產抵押債為主。不僅如此,投資基金的管理者還可以向財政部舉借等於公司資本額50%的優先順位債券,以購買這些問題證券。不過,如果舉借的優先順位債券超過公司資本額的100%,財政部會再針對細節進行檢視。
       財政部預期各界投資人將踴躍參與這項計劃,而且個別投資人、退休金計劃、保險公司和其他長期投資人參與意愿將相當高。
      目前市場投資人對「公私投資計劃」多表認同,23日美國三大股市皆強勁上漲,主因除了該計劃應能暫時減緩銀行資產減記的壓力之外,市場認為該計劃也可以防止政府付出過多資金購買問題資產,而浪費了納稅人血汗錢。不過,ING投顧認為,投資人仍應注意的是,問題資產定價方式仍具不確定性,目前從標售方式來看,銀行問題資產可能將被迫以極低價格出售,然而,這樣一來,如果銀行不愿意賤價出售手中資產,則該計劃成效可能將不如預期;再者,即使銀行同意賣出資產、接受損失,但銀行卻將暴露高度破產風險之下,TARP的資金也將迅速用罄,屆時財政部又得再向國會伸手要錢以接管這些銀行。而就美股盤勢來說,ING投顧認為,短期間市場風險偏好度的增加,加上金融股將因此獲得支撐,大盤指數有機會站穩季線以上,不過在整體景氣能見度仍然不高之下,股市要重回多頭尚言之過早,后續投資人宜留意問題資產定價的相關訊息,以及4月中旬企業財報、4月底銀行壓力測試可能帶來的壓力。

     
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